張丞新的部落格

　　■亞馬遜書城評價4.5顆星，一部以「主力」角度所撰寫的價量分析手冊
　　■不需複雜的觀念，卻可能從此改變你的交易模式以及邏輯思維
　　■本書所談到的成交量範疇，皆是站在「批發大咖」的立場，這也是投資大眾永遠想要了解與跟進的對象
　　
　　跟隨大戶為何要看成交量？
　　作者認為，成交量是市場上唯一無法隱藏，甚至是唯一無法造假的一項技術指標。因此，價量關係也是個體戶少數能真正掌握的投資訊息，只是一般人不會使用，即便略知一二，也難懂其中所具有的涵義。
　　
　　「錯失機會」是投資人的典型心態
　　交易者會一直等待，再等待，最後當他們終於下定決心進場時，往往已經是趨勢開始反轉而應該出場的時候。這就是內線、專業報價商、造市者與大咖玩家仰賴的憑藉：交易者的恐懼心理。不要忘掉，這些專業人士享有特權，可以看到市場買賣雙方的委託單。因此，這也是價量分析對於散戶為何如此重要的關鍵參考之一。
　　
　　正確的分析角度，做對的交易！
　　有別於一般探討價量分析的專業書籍，本書完全站在「內線」角度，解釋這些大戶如何用批發商的思維，進行股票各階段的承接、測試與出貨。在這個議題之上，最難且最令人困惑的就是「測試階段」，也是許多新手與老手經常摸不著頭緒的癥結點。因此，作者以深入淺出的口吻配合圖文說明，旨在協助讀者建立一個不需死記的正確邏輯，以及放諸四海商品皆適用的價量觀念。
　　
　　【精彩內容】
　　造市者的故事
　　某天，交易相當不順利，收盤之後，喬伊叔叔來找我，想要告訴我一些有關市場實際運作狀況的事實，希望能夠安慰我。以下是他告訴我的故事：
　　
　　喬伊叔叔擁有一家相當獨特的公司，讓他有機會了解股價走勢的內線操縱運作。
　　
　　他的公司叫做「小器具雜貨公司」，是附近唯一的小器具販賣商店，而且領有政府核發的特許營業執照。他多年來一直從事這些小器具的買賣生意。這些小器具存在內含價值，絕對不會損壞，而且市面的流通數量永遠維持相同。
　　
　　喬伊叔叔相當精明，而且有多年的商場經驗，他認為目前經營的小器具生意實在沒什麼意思。每次買賣只能賺取蠅頭小利，而且每天生意也不多。
　　
　　另外，經營生意也有開銷，包括辦公室的日常開支、倉儲與員工薪水。所以，應該要想點其他的方法。
　　
　　經過一陣子琢磨之後，他想自己如果向鄰居透露，這些小器具即將缺貨，結果會如何呢？他知道這位鄰居是個大嘴巴，所以他等於是在報紙上登了廣告。另外，他也知道，這個計畫如果成功，目前倉庫裡的存貨，應該足以因應需求增加。
　　
　　隔天，他在門口碰到這位鄰居，裝作很偶然地談到缺貨的問題，並且拜託他不要告訴別人。這位鄰居向他再三保證，絕對不會透露口風。
　　
　　過了幾天，小器具的銷售狀況並沒有明顯變化。
　　
　　可是，經過一星期左右，銷貨量開始增加，很多客戶前來，而且購買數量較以往來得多。看起來，他的計畫開始生效了，大家都很高興。客戶高興，因為他們知道小器具即將缺貨，流通價格也會上升。喬伊叔叔很高興，因為每天的生意愈來愈好，可以賺更多錢。
　　
　　然後，他又開始想了。
　　
　　既然大家都想買他的小器具，那麼他如果調高售價呢？他畢竟是附近唯一的供應商，而且當時的需求很熱絡。
　　
　　隔天，他宣佈調高售價，但因為大家仍然相信不久之後會缺貨，所以客戶仍然源源不斷，甚至購買數量反而更多！
　　
　　隨後幾個星期，他持續調高售價，但買氣仍然沒有減退。雖然有幾個比較精明的客戶，開始把小器具賣還給他而獲利了結，但喬伊叔叔並不在意，因為還有很多人願意買。
　　
　　對於喬伊叔叔來說，這些都是好消息，直到有一天，他突然發現一個問題：倉庫的貨架都快空了。另外，他也發現每天的營業額開始減少。他決定繼續調高價格，讓大家認為情況仍然沒有變化。
　　
　　可是，他現在面臨新的麻煩。當初的計畫實在進行得太成功。他如何說服客戶把小器具賣還給他，好讓他能夠繼續做生意？
　　
　　這個問題困擾了他好幾天，始終找不到好辦法解決。然後，偶然一次機會，他在鎮上又碰到那位鄰居。這個人把他拉到一旁，問他最近的謠言是否是真的？他反問究竟是什麼謠言，喬伊叔叔得知這位鄰居聽說，有另一家規模更大的小器材經銷商即將在附近開始營業。
　　
　　喬伊叔叔認為，這是老天爺的旨意，想要幫他解決問題。於是，他顯得很沮喪的樣子，承認謠言確實無誤，他的生意可能會受到嚴重打擊。更重要者，小器材的價格也可能因為競爭而大跌。
　　
　　兩人分手之後，喬伊叔叔掩不住臉上的笑意，覺得自己實在太幸運了，竟然能夠得到鄰居如此幫忙。
　　
　　幾天之後，他發現自己的倉庫外面大排長龍，人們拿著小器材拜託他買回。由於大家都想賣，價格也應聲下跌，結果造成更多人急著拋售。
　　
　　隨著價格持續下跌，很多人再也承受不了壓力。喬伊叔叔也因此買回大量的小器材。過了幾個星期，恐慌性賣壓終於告一段落，只有少數人禁得起壓力而繼續抱牢小器材。
　　
　　喬伊叔叔現在又按照過去的價格，重新開始販售他的小器材，倉庫裡也堆滿了存貨。他不介意生意停頓了好幾個月，因為他先前已經撈了一大筆。他禁得起慢慢來。他的管銷費用已經有了著落，員工薪水也沒問題，甚至還可以分派紅利。大家很快就忘掉了先前的謠言，生活又恢復正常。
　　
　　可是，有一天喬伊叔叔可能會想，這一切是否可以重新來過？

　　

作者簡介

安娜‧庫寧  (Anna Coulling)

　　全職交易員與財經作家。擁有近二十年的投資交易經驗，其中包括了股票、期貨、選擇權等金融商品。平時致力於投資書籍寫作，並經常於個人網站發表免費的技術分析文章與投資觀點。

　　其它投資著作：
　　Forex for Beginners
　　A Three Dimensional Approach to Forex Trading
　　Binary Options Unmasked

譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯，譯作甚豐。

第5章 價量分析：承接與出貨
 
錯誤是最好的老師，成功沒什麼值得學習之處。
——莫尼斯．帕波萊(Mohnish Pabrai, 1964-)
 
前一章討論到VPA的某些基本架構，首先說明如何運用於單一線形，然後再引用這套知識於少數幾支線形。這實際上也就是VPA三個分析程序的前兩個步驟。這個三步驟的分析程序，首先是觀察單一線形，然後慢慢把鏡頭拉遠，第二步驟是觀察相關線形附近的幾支線形。最後，再把鏡頭拉得更遠，看到整個走勢圖的全局，這也是本章的討論重點，但講解過程希望重複溫習前一章學習的技巧。
 
另外，本章也準備介紹幾個新概念，如此應該有助於納入多種技巧於VPA的標準分析程序。我想，現在應該是最適當的時機，然後我們會觀察各種案例，順著每份走勢圖的價格行為發展詳細講解。
 
首先，讓我從VPA的五個重要概念開始：
 
1.承接（accumulation）
2.出貨（distribution）
3.測試（testing）
4.賣壓高潮（selling climax）
5.買進高潮（buying climax）
 
想要了解這些名詞，或讓我向各位做解釋，最簡單的辦法，應該是運用稍早有關倉庫的比喻，這也是理查．內伊在其著作內解釋這些概念的方法。他說：
 
「想要了解專業報價員的運作慣例，投資人應該把他們視為想要按照零售價格賣出存貨的商人。等到他們出清存貨，就會運用獲利，按照批發價格買進更多商品。」
 
多年之後，我在《資金運作雜誌》（Working Money）寫了一篇文章，叫做「喬伊叔叔的寓言」（The Parable of Uncle Joe），也是採用這個比喻。
 
想要由市場價格行為的角度思考成交量，最簡單的方式，是採用批發商的比喻，而且這適用於所有的市場。然而，為了讓相關說明保持單純，往後我們都把專業報價商、造市者、大咖玩家與專業基金經理人，統一都稱為內線。所以，內線是擁有股票存貨的商人，其賺錢方式主要是按照批發價格買進，然後按照零售價格賣出。